创业板三剑客齐跪

创业板三剑客齐跪原创  徒步向前  通盘无炒手  2022-04-20 22:37:37

一、A股

 

上证指数下跌1.35%，报收3151点；深圳成指下跌2.07%，报收11392点；创业板指下跌3.66%，报收2363.65点，再创新低，前两年的小甜甜成为了现在的牛夫人了。

两市共成交8207亿元，这个成交量都无力吐槽，主要是现在市场缺乏利好刺激，然而大家期望的利好一个都没有实现，所以大家都往死里卖，这不，咱们社区团购，旅游上涨了嘛；

全场共有1316家公司实现上涨，3378家公司下跌，涨停67家，跌停38家。

北上资金流出52.88亿元。

目前外资对A股大概也不太看得懂，因为咱们是要稳，不是要变。

二、北上资金统计

三、实盘——优中选优

1、持续关注智能驾驶舱概念股：（主要标定：华阳集团、德赛西威、联创电子、中科创达等）。

2、持续关注风电概念股：（主要标定：明阳智能、东方电缆、中天科技等）

3、光伏板块概念股：目前光伏暂时没有舒服的位置，继续等待—30-40PE之间开始建仓。

如果开新仓，尽量以定投的方式进行。

四、创业板三剑客齐跪

1、大哥宁德时代

宁德今天大跌7.55%，市值跌出万亿俱乐部，还顺便凭一己之力贡献了创业板1.4%的跌幅。

下跌的原因是市场认为一季度业绩不及预期，网上有很多说法，但是我的观点是：宁德很少提前透露业绩事情，而且宁德时代的业绩也不好预估，所以不到最后一刻我相信能猜出业绩的会非常少；但是如果业绩真低于50亿净利润的预期，那下跌之后宁德又迎来了投资机会。

2、二哥迈瑞医疗

昨天发布业绩，增长20%，稳如老狗，而且预期接下来几年依然维持20%增长，但是现在的市场不认，所以今天大跌8%+；但是迈瑞目前还不处于低估区间，如果借此机会能再跌一些，机会也就出来了；预估如果能达到30倍估值我就会建仓。

3、三哥阳光电源

21年全年营业收入241.37亿元，增长25%，净利润约15.83亿元，扣非归母净利润增长-27%，同比减少19.01%。最惨的是去年四季度营收增长18.8%，净利润仅为7793万元，同比减少6.8亿，大幅下滑89.7%。业绩暴雷，负20CM，跌停版PLUS。

当然阳光作为光伏景气行业，我们不能看到业绩暴雷就拉黑，需要拆分分析下。

1）阳光电源一共有三块：

a、逆变器等设备：营收占比37%，21年增速20%，毛利占比56%，毛利率波动较小，是公司第一大业务；

b、 电站投资开发：营收占比40%，21年增速18%，毛利占比21%，毛利率小幅提升；

c、 储能系统：营收占比13%，21年增速170%，毛利占比7%，毛利率下降7.8%。

 算下来21年全年营收增加是25%，毛利增加了27%，但是问题出在三费和减值上：21年销售费用15.8亿，同比增加62%，远超营收增速；管理费用4.91亿，同比增加24%，跟营收增速相当；研发费用11.6亿，同比增加45%，比营收增速高。

 可以看到主要是销售费用大幅度增加，严重侵蚀了利润，这是一块。

 另一块是资产减值损失（存货跌价准备计提了2.3亿）和信用减值损失（坏账计提了1.9亿），这两块在20年都很少。

 整体上可以看到这个阳光电源经营上发生的变化，从营收端看，公司的毛利率和增长维持在正常的水平。

 但是行业整体高速增长也带来了激烈的竞争，公司不得不花费更高的销售费用去拓展市场，同时也带来了应收款和存货的问题。

 比如公司21年年报里一年以内应收款占比是80%，这个数字在20年是98%，说明公司为了抢占客户，放松了下游客户的账期。

 我认为很大一部分原因，是逆变器市场在20年大爆发，阳光电源的逆变器业务在20年量价起升，业绩翻倍，超高景气吸引了竞争对手的进入，21年全年逆变器的毛利率降低到了19年的水平。

 这又回到了国内大部分的泛科技领域的景气度投资，都是一两年内的短期供需失衡，然后被吹成三五年的高景气，编成十年的故事，割一把韭菜走人。

 这个现象，也持续到了今年的一季度，一季报阳光电源在营收同比增长36%，毛利率维持不变的情况下，销售费用同比增幅100%+，导致增收不增利。

 

2）亮点：那就是阳光电源的储能业务，在20年同比增速115%的情况下，21年同比增速再次达到170%，显示了储能市场的超高成长性。

 当然储能业务在21年的毛利率也下降了7个百分点，这块公司没有说明原因，我猜跟锂电池成本上升有比较大的关系。

 但是储能市场整体的竞争环境还是要比逆变器市场要好一些，因为原材料带来的压力随着上游扩产会缓解，但竞争格局变差可能需要比较长的时间来出清，由此也可以得到一些投资思路，做储能市场的公司，当前更值得研究。

3）缺点：

a）存货。去年底的存货余额高达107.7亿，原材料、库存商品占7成，到了Q1存货余额增长到130亿，净增加部分占一季度营收比例为49.6%（这个数据很恐怖）。

b）应收账款。最新为82.7亿，占到了全年营收的三成。为了销售，账期给得很宽松，侧面说明销售端压力大。

c）经营现金流为-16.83亿，已经连续5个季度为负数了。

d）三费。销售费用15.83亿，同增62.58%，远超于收入增速；管理费用增长24%；研发费用增长44%；财务费用2.8亿，同比增加7%，基本没太大变化。

e）减值。计提应收账款、存货等减值损失4.8亿元，同比增加超4亿元，直接扣减当年营业利润4.8亿元。

4）总结：

我认为阳光电源如果在景气度出现放缓之后，财报问题可能会放大，因此暂时你没有持仓，建议等一等了。

六、自我思考

注意仓位管理，管住手，等待拐点的到来。

期待岁月静好，珍惜眼前人，大家看完随手转发点赞一下，就当免费支持我了！